十月迄今，A 股横盘调整。
价值流基金，相对抗跌，也是重新吸引不少拥趸。
在价值流投资上，除了为数不多的主动基金经理外，Smartbeta 指数产品，正成为越发重要的选择。
当下，A 股以价值为名的指数产品不少，不过往往各有聚焦。比如特定的市值、特定的板块。
如果秉持 “一个就好”，追求全市场选股，那么有三个指数倒是可供选择。
三个价值指数
从追求全市场选股角度，有三个指数值得注意，分别来自三家指数公司：
中证：国信价值 (931052.CSI)
国证：价值 100 (980081.CNI)
华证：价值 50 (995067.SSI)
这三个指数虽然都以 “价值” 为名，但内涵差异极大。
下表是这三个指数的基本情况，中证和华证的都是等权重，国证则是价值因子倾斜加权，更容易有大盘股暴露。
从选股角度，这三个指数有很大的差异，也能看出不同时代，不同指数公司的特色。
中证国信价值指数是三个指数中发布时间最早的，2017 年 2 月 8 日发布。所以作为价值指数，他也是比较传统的，引入ESG、商誉、质押等避雷指标，对盈利能力（ROE）有绝对高门槛要求，是典型的“高质量 + 低估值”策略。
华证价值优选 50 是 2021 年 9 月 30 日发布的，不过当时叫华证低估值 50，2023 年 4 月更名为华证价值优选 50。
这个指数编制规则很有华证特色，他有一个 “行业龙头” 的过滤机制，仅在这类公司中筛选低估值个股。这套类似的机制在华证的沪港深红利 100 和沪深港 50 红利指数上，同样采用。
这个指数另一个独特之处，就是在行业龙头前提下，再圈定低估值 / 高股息池，最后通过残差动量（技术面 / 趋势）优选，是“价值 + 动量”的结合。
至于国证价值 100 指数，虽然是一个老指数，但去年 10 月修订指数规则，才成了如今的模样。在价值维度上，他的特点是加入了近年大热的自由现金流因子，但又不似单纯的现金流指数必须剔除银行地产，能够兼得。权重上没有采用等权重，而是采用加权法，且有行业与个股权重双限，属于追求大盘价值且注重现金流质量的策略。
业绩表现大 PK
这三个价值指数表现如何？
先来一张 2016 年迄今的走势对比。显然国证价值 100R 和华证价值 50 的长期表现比较强。
下表是具体的统计参数。国证价值 100R 和华证价值 50 年化都在 14% 左右。
当然，要提醒的是：中证国信价值 2017 年就发布了，所以上述数据中绝大部分是样本外数据，是可靠度比较高的。相比之下，华证价值优选 50 也不过是 2021 年 9 月底发布的，从指数的逐年表现来看，指数最强几年的表现，都在指数发布之前或当年。
至于国证价值 100，样本外数据不过一年多。同样需要更多的样本外数据来验证这套规则的有效性。
异质性的价值
哪怕是上面三个指数中看上去最普通的中证国信价值，在价值流投资上，也能提供异质性的价值。
下表是中证国信价值与中证红利的逐年收益对比，可以看到在中证红利落寞的 2025 年迄今，国信价值依然提供了两位数的收益。
更多价值流指数的供应，意味着一个价值流组合，可以提供更平稳的收益。
指数基金都是独苗
价值流，在公募基金领域，一向属于冷门，所以跟踪这些指数的产品不多。
中证国信价值，目前是富国基金在跟踪。ETF 和场外都有，ETF 在 2018 年 11 月就成立，在 2024 年迎来规模大爆发，目前规模已经有 20.66 亿元。
从 ETF 规模来看，8 月初不过 12.72 亿元，近期攀升还是挺猛的，可见持有人中还是有不少做左侧交易，在成长大涨中逐渐调仓过来的。
华证价值 50，目前有两家基金公司的产品跟踪，分别来自招商基金和诺德基金，分别成立于今年的 1 月和 4 月。不过目前还是迷你基，两个加起来不过 0.32 亿元的规模，而且均为场外。
国证价值 100，目前是易方达基金在跟踪，ETF 是今年 6 月成立，场外是 9 月成立。目前的规模也算逼近 10 亿元了。
从规模来看，10 月迄今成长调整，价值走强也是其规模攀升的重要原因，毕竟 10 月中才 5 亿元出头。
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